تقرير تعرض العملات الأجنبية

مخاطر أسعار الصرف: التعرض الاقتصادي في العصر الحالي المتمثل في العولمة المتزايدة وتقلبات العملة المتزايدة، تؤثر التغيرات في أسعار الصرف تأثيرا كبيرا على عمليات الشركات وربحيتها. ولا يؤثر تقلب أسعار الصرف على الشركات المتعددة الجنسيات والشركات الكبيرة فحسب، بل على الشركات الصغيرة والمتوسطة أيضا، حتى أولئك الذين يعملون فقط في وطنهم. في حين أن فهم وإدارة مخاطر أسعار الصرف هو موضوع ذو أهمية واضحة لأصحاب الأعمال، يجب أن يكون المستثمرون على دراية به أيضا بسبب التأثير الكبير الذي يمكن أن يكون على استثماراتهم. تتعرض الرشكات االقتصادية أو التشغيلية إىل ثالثة أنواع من املخاطر الناجتة عن تقلب أسعار العمالت: التعرض للمعامالت ينشأ هذا التأثري من تأثري تقلبات أسعار الصرف عىل التزامات الرشكة إلجراء أو تلقي مدفوعات بالعملة األجنبية يف املستقبل. وهذا النوع من التعرض قصير الأجل إلى متوسط ​​الأجل بطبيعته. التعرض للمخاطر ينشأ هذا التعرض من تأثير تقلبات العملة على البيانات المالية الموحدة للشركة. خاصة عندما يكون لديها شركات تابعة أجنبية. هذا النوع من التعرض هو على المدى المتوسط ​​إلى الطويل. التعرض الاقتصادي (أو التشغيلي) هذا هو أقل شهرة من السابقتين، ولكن هو خطر كبير مع ذلك. ويعود السبب في ذلك إلى تأثير تقلبات العملة غير المتوقعة على التدفقات النقدية المستقبلية للشركة والقيمة السوقية. وطويلة الأجل في الطبيعة. ويمكن أن يكون الأثر كبيرا، حيث أن التغيرات غير المتوقعة في أسعار الصرف يمكن أن تؤثر تأثيرا كبيرا على وضع الشركة التنافسي، حتى لو لم تكن تعمل أو تبيع في الخارج. فعلى سبيل المثال، لا يزال يتعين على الشركة المصنعة للأثاث في الولايات المتحدة التي تبيع محليا فقط أن تتعامل مع الواردات من آسيا وأوروبا، والتي قد تحصل على أرخص، وبالتالي أكثر قدرة على المنافسة إذا كان الدولار يقوي بشكل ملحوظ. لاحظ أن التعرض الاقتصادي يتعامل مع تغيرات غير متوقعة في أسعار الصرف - والتي من المستحيل التنبؤ بها بحكم التعريف - حيث أن إدارة الشركة تقوم بوضع ميزانياتها وتوقعاتها بشأن بعض افتراضات سعر الصرف، والتي تمثل التغير المتوقع في أسعار العملات. وباإلضافة إلى ذلك، فإنه في حين أن التعرض للمعامالت والترجمة يمكن تقديره بدقة وبالتالي يتم التحوط له، فإن من الصعب تحديد حجم التعرض االقتصادي بدقة ونتيجة لذلك يشكل تحديا للتحوط. مثال على التعرض الاقتصادي هيريس مثال افتراضي على التعرض الاقتصادي. النظر في الأدوية الأمريكية الكبيرة مع الشركات التابعة والعمليات في عدد من البلدان في جميع أنحاء العالم. أكبر أسواق التصدير للشركة هي أوروبا واليابان، والتي تمثل معا 40 من إيراداتها السنوية. وقد أخذت الإدارة في الاعتبار انخفاض متوسط ​​قدره 3 للدولار مقابل اليورو والين الياباني للسنة الحالية والسنتين المقبلتين. واستندت رؤيتها الهبوطية على الدولار إلى قضايا مثل الجمود المتكرر في الميزانية الأمريكية، فضلا عن العجز المتزايد في الحسابات المالية والحساب الجاري في الدول. والتي توقعوا أن تؤثر على الدولار الأمريكي في المستقبل. ومع ذلك، أدى الاقتصاد الأمريكي سريع التحسن إلى تكهنات بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يكون مستعدا لتشديد السياسة النقدية في وقت أقرب بكثير مما كان متوقعا. وقد ارتفع الدولار نتيجة لذلك، وعلى مدى الأشهر القليلة الماضية، اكتسب نحو 5 مقابل اليورو والين. وتشير التوقعات للعامين المقبلين إلى مزيد من المكاسب في المخزن للدولار، حيث أن السياسة النقدية في اليابان لا تزال تحفز كثيرا، والاقتصاد الأوروبي آخذ في الظهور من الركود. وتواجه الشركة الصيدلانية الأمريكية ليس فقط التعرض للمعاملات (بسبب مبيعاتها التصديرية الكبيرة) والتعرض للترجمة (كما لديها شركات تابعة في جميع أنحاء العالم)، ولكن أيضا مع التعرض الاقتصادي. نذكر أن الإدارة كانت تتوقع أن ينخفض ​​الدولار نحو 3 سنويا مقابل اليورو والين على مدى ثلاث سنوات، ولكن الدولار الأمريكي قد حصل بالفعل على 5 مقابل هذه العملات، وهو ما يمثل تباينا قدره 8 نقاط مئوية وينمو. ومن الواضح أن هذا سيكون له أثر سلبي على مبيعات الشركة وتدفقاتها النقدية. وقد قام المستثمرون الدهاء بتقليص التحديات التي تواجهها الشركة بسبب هذه التقلبات في أسعار العملات وانخفض السهم 7 في الأشهر الأخيرة. حساب التعرض الاقتصادي (ملاحظة: يفترض هذا القسم بعض المعرفة بالإحصاءات الأساسية). تتقلب قيمة األصل األجنبي أو التدفقات النقدية في الخارج مع تغير سعر الصرف. من فئة الإحصاء 101، ستعرف أن تحليل الانحدار لقيمة الأصول (P) مقابل سعر الصرف الفوري (S) يجب أن ينتج معادلة الانحدار التالية: حيث هو ثابت الانحدار، b هو معامل الانحدار، و e هو مصطلح خطأ عشوائي بمتوسط ​​صفر. معامل الانحدار (ب) هو مقياس للتعرض الاقتصادي، ويقيس حساسية قيمة الأصول للدولار لسعر الصرف. ويعرف معامل الانحدار بأنه نسبة التباين بين قيمة الأصول وسعر الصرف، إلى تباين السعر الفوري. رياضيا يتم تعريفها على النحو التالي: ب كوف (P، S) فار (S) مثال عددي الأدوية الأمريكية (نسميها أوسمد) لديها حصة 10 في شركة أوروبية سريعة النمو تسمح لها استدعاء يوروماكس. تشعر أوسمد بالقلق إزاء الانخفاض المحتمل على المدى الطويل في اليورو، وبما أنها ترغب في تعظيم قيمة الدولار من حصة يوروماكس، ترغب في تقدير تعرضها الاقتصادي. ويعتقد أوسمد إمكانية وجود اليورو أقوى أو أضعف حتى، أي 50-50. في السيناريو القوي اليورو، فإن العملة سوف نقدر إلى 1.50 مقابل الدولار، مما سيكون له تأثير سلبي على يوروماكس (كما أنها تصدر معظم منتجاتها). ونتيجة لذلك، ستصل قيمة يوروماكس إلى قيمة سوقية تبلغ 800 مليون يورو، وتقدر قيمة 10 مليون يورو (أو 120 مليون يورو). في السيناريو الضعيف اليورو، ستنخفض العملة إلى 1.25 يوروماكس ستكون لها قيمة سوقية تبلغ 1.2 مليار يورو، تقدر قيمة 10 مليون يورو بقيمة 150 مليون يورو (أو 150 مليون يورو). إذا كانت P تمثل قيمة أوسمدس 10 حصة في يوروماكس بالدولار، و S تمثل سعر الصرف الفوري لليورو، فإن التباين بين P و S (أي الطريقة التي يتحركون بها معا) هو: ولذلك، ب -1.875 (0.015625) - EUR وبالتالي فإن 120 مليون أوسدز التعرض الاقتصادي هو سلبي 120 مليون يورو، وهو ما يعني أن قيمة حصتها في يوروميد تنخفض مع اليورو أقوى، وترتفع مع اليورو يضعف. في هذا المثال، استخدمنا احتمال 50-50 (من اليورو أقوى أو أضعف) من أجل البساطة. ومع ذلك، يمكن أيضا استخدام احتمالات مختلفة، وفي هذه الحالة تكون الحسابات متوسطا مرجحا لهذه الاحتمالات. تحدید التعرض التشغیلي یتم تحدید التعرض التشغیلي للشرکة في المقام الأول من خلال عاملین: ھل الأسواق التي تحصل فیھا الشرکة علی مدخلاتھا وتبيع منتجاتھا تنافسیة أو احتکاریة یکون التعرض التشغیلي أعلی إذا کانت تکلفة مدخلات الشرکات أو أسعار المنتجات حساسة لتقلبات أسعار العملات. وإذا كانت كل من التكاليف والأسعار حساسة أو غير حساسة لتقلبات العملة، فإن هذه الآثار تقابل بعضها البعض وتقلل من التعرض للتشغيل. هل يمكن للشركة ضبط أسواقها ومزيج منتجاتها ومصدر المدخلات استجابة لتقلبات أسعار العملات. إن المرونة في هذه الحالة تشير إلى تعرض أقل للتشغيل، في حين أن المرونة ستؤدي إلى زيادة التعرض للتشغيل. إدارة التعرض التشغيلي يمكن تخفيف مخاطر التعرض للمخاطر التشغيلية أو االقتصادية إما من خالل استراتيجيات التشغيل أو استراتيجيات تخفيف مخاطر العملة. تنويع مرافق اإلنتاج واألسواق للمنتجات: من شأن التنويع أن يخفف من المخاطر الكامنة في تركيز مرافق اإلنتاج أو المبيعات في سوق واحد أو سوقين. ومع ذلك، فإن العيب هنا هو أن الشركة قد تضطر إلى التخلي عن وفورات الحجم. مرونة المصادر: وجود مصادر بديلة للمدخلات الرئيسية يجعل من المنطقي الاستراتيجي، في حالة تحرك سعر الصرف جعل المدخلات باهظة الثمن من منطقة واحدة. تنويع التمويل: يتيح الوصول إلى أسواق رأس المال في العديد من الدول الكبرى للشركة مرونة في زيادة رأس المال في السوق بأقل تكلفة من الأموال. استراتيجيات التخفيف من مخاطر العملة ترد أدناه الاستراتيجيات الأكثر شيوعا في هذا الصدد. مطابقة تدفقات العملة: هذا هو مفهوم بسيط يتطلب تدفقات العملات الأجنبية والتدفقات الخارجة لتكون مطابقة. على سبيل المثال، إذا كانت شركة أمريكية لديها تدفقات كبيرة باليورو وتتطلع إلى رفع الديون، يجب أن تنظر في الاقتراض باليورو. اتفاقيات تقاسم مخاطر العملة: هو ترتيب تعاقدي يتفق فيه الطرفان المشاركان في عقد البيع أو الشراء على تقاسم المخاطر الناشئة عن تقلبات أسعار الصرف. وهي تنطوي على شرط تعديل الأسعار، بحيث يتم تعديل السعر الأساسي للمعاملة إذا كان السعر يتقلب خارج نطاق محايد محدد. قروض العودة إلى الوراء: المعروف أيضا باسم مقايضة الائتمان، في هذا الترتيب ترتيب شركتين تقعان في بلدان مختلفة لاقتراض عملة بعضهما البعض لفترة محددة، وبعد ذلك يتم سداد المبالغ المقترضة. وحيث أن كل شركة تقدم قرضا بعملتها المحلية وتحصل على ضمانات مماثلة بعملة أجنبية، يظهر القرض المقابل على أنه أصل وخصم على ميزانيتهما العمومية. مقايضات العملات. هذه إستراتيجية شعبية تشبه قرض العودة إلى الوراء ولكنها لا تظهر في الميزانية العمومية. في مقايضة العملات، تقترض شركتان في الأسواق والعملات حيث يمكن لكل واحد الحصول على أفضل الأسعار، ومن ثم مبادلة العائدات. ويمكن أن يساعد الوعي بالأثر المحتمل للتعرض الاقتصادي أصحاب الأعمال على اتخاذ خطوات للتخفيف من هذه المخاطر. في حين أن التعرض الاقتصادي هو الخطر الذي لا يظهر للمستثمرين بسهولة، وتحديد الشركات والأسهم التي لديها أكبر مثل هذا التعرض يمكن أن تساعدهم على اتخاذ خيارات استثمارية أفضل في أوقات ارتفاع تقلبات أسعار الصرف. الأداء أمبير التقرير المالي أسعار الصرف والعملات التقارير والعملة التعرض تتأثر حقوق المساهمين في شركة ريو تينتوس والأرباح والتدفقات النقدية بمجموعة واسعة من العملات بسبب التنوع الجغرافي لمبيعات المجموعات والبلدان التي تعمل فيها. ومع ذلك، فإن الدولار الأمريكي هو العملة التي يتم فيها تعيين الغالبية العظمى من مبيعات المجموعة. وتتأثر تكاليف التشغيل بعملات تلك البلدان التي توجد فيها ألغام المجموعات ومحطات التجهيز وكذلك بالعمالت التي تحدد فيها تكاليف المعدات والخدمات المستوردة. الدولار الأسترالي والكندي واليورو هي أهم العملات (باستثناء الدولار الأمريكي) التي تؤثر على التكاليف. وفي أي سنة معينة، قد يكون لتقلبات العملة أثر كبير على النتائج المالية لريو تينتوس. ويؤثر ضعف الدولار الأمريكي مقابل العملات التي تحدد فيها تكاليف المجموعة تأثيرا سلبيا على أرباح ريو تينتوس الأساسية. وتعطي الحساسيات التالية الأثر المقدر على الأرباح الأساسية بافتراض أن كل سعر صرف يتحرك بمعزل عن الآخر. والعلاقة بين العملات وأسعار السلع الأساسية هي علاقة معقدة، ويمكن أن تؤدي التحركات في أسعار الصرف إلى حدوث تحركات في أسعار السلع الأساسية والعكس بالعكس. وعندما تكون العملة الوظيفية لعملية ما هي بلد من البلدان التي يكون إنتاج السلع فيها سمة هامة من سمات الاقتصاد، مثل الدولار الأسترالي، توجد درجة معينة من الحماية الطبيعية من التقلبات الدورية على المدى الطويل، فإن العملة تميل إلى أن تكون ضعيفة، وخفض التكاليف بالدولار الأمريكي، عندما تكون أسعار السلع الأساسية منخفضة، والعكس بالعكس. إن حساسيات سعر الصرف المبينة أدناه تتضمن التأثير على تكاليف التشغيل للتحركات في أسعار الصرف ولكن باستثناء أثر إعادة تقييم الموجودات والمطلوبات المالية بالعملة األجنبية. ولذلك ينبغي أن تستخدم بعناية. متوسط ​​سعر الصرف لعام 2007 التأثير على صافي األرباح واخلسائر األساسية 10 تغيرات في متوسط ​​السنة الكاملة - دوالر أمريكي تستند احلساسية في عمود 2007 إلى أسعار وتكاليف وأحجام عام 2007 وتفتقر إلى بقاء جميع املتغيرات األخرى ثابتة، يتم تضمينها لألكان حيثما أشير إليها. ونظرا للدور المهيمن للعملة الأمريكية في شؤون المجموعات، فإن الدولار الأمريكي هو العملة التي تعرض بها النتائج المالية داخليا وخارجيا. كما أنها العملة الأنسب للاقتراض والاحتفاظ بالفائض النقدي، على الرغم من أن جزءا من الفائض النقدي يمكن أن يحتفظ به بعملات أخرى، ولا سيما الدولار الأسترالي والدولار الكندي واليورو. ويتم االحتفاظ بهذه النقدية من أجل الوفاء بالتزاماتها التشغيلية والرأسمالية قصيرة األجل، ودفع توزيعات األرباح للدولار األسترالي. تقوم المجموعة بتمويل عملياتها بالدوالر األمريكي بشكل مباشر أو باستخدام مقايضات أسعار الفائدة عبر العمالت. جزء كبري من جمموعات دين الدوالر األمريكي يقع يف رشكات تابعة لها عملة وظيفية بالواليات املتحدة. ومع ذلك، ال يتم االحتفاظ بدين معين بالدوالر األمريكي والموجودات والمطلوبات المالية األخرى بما في ذلك األرصدة المشتركة بين شركات المجموعة بالعملة الرئيسية للشركة التابعة ذات الصلة. ينتج عن ذلك تعرض محاسبي لمكاسب وخسائر أسعار الصرف حيث يتم تحويل الموجودات والمطلوبات المالية إلى العملة الوظيفية للشركة التابعة التي تحتسب تلك الموجودات والمطلوبات. يتم تسجيل هذه األرباح والخسائر الناتجة عن تحويل العمالت األجنبية في بيان الدخل للمجموعة باستثناء الحد الذي يمكن فيه نقلها إلى حقوق الملكية بموجب السياسة المحاسبية للمجموعة والتي تم شرحها في اإليضاح رقم 1 من البيانات المالية الكاملة لعام 2007. يتم استبعاد األرباح والخسائر على صافي الدين بالدوالر األمريكي وعلى األرصدة بين شركات المجموعة من األرباح األساسية. تدرج أرباح وخسائر الصرف األخرى ضمن األرباح األساسية. ال تعتقد المجموعة عموما أن التحوط الفعال للعملة من شأنه أن يوفر منافع طويلة األجل للمساهمين. ويمكن اعتبار تدابير حماية العملة ملائمة في ظروف تجارية محددة وتخضع لقيود صارمة يضعها مجلس ريو تينتو، وعادة ما تكون التحوط من النفقات الرأسمالية وغيرها من البنود المالية الهامة مثل الضرائب وأرباح الأسهم. هناك إرث من العقود الآجلة للعملة المستخدمة للتحوط من التعرض للتدفقات النقدية التشغيلية التي تم الاستحواذ عليها مع شركتي ألكان والشمال. إن تفاصيل مشتقات العمالت المحتفظ بها كما في 31 ديسمبر 2007 مبينة في اإليضاح رقم 34 للبيانات المالية الكاملة لعام 2007. وتعطي الحساسيات الواردة أدناه التأثير المقدر على الأرباح الأساسية وصافي الأرباح وحقوق الملكية بتغير بنسبة 10 في المائة في سعر صرف الدولار الأمريكي في السنة الكاملة، بافتراض أن كل سعر صرف يتحرك بمعزل عن الآخر. وسيؤدي تعزيز الدولار الأمريكي إلى تحقيق مكاسب في أسعار الصرف على أساس الأصول المالية والخصوم المالية المحتفظ بها في 31 كانون الأول / ديسمبر 2007. غير أن هذه الأرصدة لن تظل ثابتة طوال عام 2008، ولذلك ينبغي استخدام هذه الأرقام بعناية. إقفال سعر الصرف سنتا أمريكيا التأثير على صافي أرباح 10 تغيرات تظهر الحساسيات الحساسية الصافية لتعرضات الدولار الأمريكي في شركات العملات الوظيفية بالدولار الأسترالي، على سبيل المثال، والتعرض للدولار الأسترالي بالدولار الأمريكي. وتشير الحساسيات إلى تأثير تعزيز الدولار الأمريكي بنسبة 10 في المائة مقابل كل عملة. وبالإضافة إلى ذلك، تتعرض بعض شركات العملة الوظيفية بالدولار الأمريكي لتحركات الصرف على أرصدة الضرائب المؤجلة بالعملات المحلية. والتعرض المادي الوحيد هو للدولار الكندي و 10٪ في تعزيز الدولار الأمريكي من شأنه أن يخفض الأرباح الأساسية بمقدار 96 مليون دولار أمريكي. وهذا من شأنه أن يعوض المكاسب التي حققتها الولايات المتحدة والبالغة 53 مليون دولار. العملة الوظيفية للعديد من العمليات ضمن مجموعة ريو تينتو هي العملة المحلية في بلد التشغيل. تستخدم ألكان ألومينا وإنتاج الألومينا عمليات عملة الدولار الأمريكي بما في ذلك تلك الموجودة في كندا وأستراليا. يتم إدراج أرباح أو خسائر العمالت األجنبية الناتجة من التحويل إلى الدوالر األمريكي من صافي موجودات عمليات العملة األجنبية غير األميركية إلى حقوق الملكية وتسجل اعتبارا من 1 يناير 2004 في احتياطي تحويل العمالت. إن إضعاف الدولار الأمريكي سيكون له أثر إيجابي على حقوق الملكية. وفيما يلي التأثير التقريبي المترتب على صافي أصول المجموعة بنسبة 10 في المائة من أسعار الصرف في نهاية السنة: إغلاق سعر الصرف سنت أمريكي 2007 التأثير على صافي الأصول 10 تغيرات في سعر الإغلاق - دولار أمريكي